OPEC+延长减产协议，油价修复中面临压力，能化品后市怎么走？

股指期货。在前期调整后，从估值和风险溢价等指标判断，指数已经回落至相对底部区域，下行空间不大。5月制造业PMI继续收缩，主要分项悉数回落，推升了近期市场对稳增长政策的预期。未来指数有望逐步企稳，能否趋势性上行取决于经济修复边际改善和稳增长政策落地情况。

黑色系板块：唐山限产

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螺卷。周末唐山发布烧结和高炉限产的消息，利好刺激周末钢坯上涨110元/吨，成交也不错。本身低产量下5月钢材去库速度就不错，只不过悲观的预期导致前期跌幅较大。目前政策和基本面有望带动盘面开启一波反弹，操作上建议逢低做多。

铁矿。铁矿供需还没有完全进入累库阶段，总库存比较低，一旦市场预期改变，矿价在底部反弹到力度会比较强，唐山限产预计对铁矿价格的抑制不会太大，更多会跟随成材，预计铁矿仍会有短周期的反弹，操作上建议逢低做多。

双焦。双焦昨天日盘持续反弹，但自身基本面并无上行驱动，且动力煤端也仍未企稳，主要是宏观情绪及技术性反弹，兵分反转。夜盘情绪回落，双焦快速下跌。整体看目前双焦仍在寻底的过程，基本面仍无上行驱动，且现货支撑力度也不强。底部继续关注动力煤价格何时止跌企稳。操作上，单边仍旧是反弹布空，同时焦化利润充足下，可做空焦化利润。

铁合金。天津港、钦州港库存开始去化，锰矿持稳回调，成本线暂稳，但成本端冶金焦、兰炭均处在下行通道，现货价格不断回落，下游钢厂库存下跌，交割库持续去库，贸易商库存同样偏低，部分隐性库存被消化。上周五库存数据显示硅铁大幅垒库，硅锰小幅去库，总的来看供需双弱，夏季基本面预期逐渐走弱。钢厂减产预期仍在，预计未来双硅跟随黑色系盘面共振，考虑到硅锰未来收储，远月合约可轻仓试多，考虑多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱玻璃受宏观影响大幅走强。本周库存纯碱去库2.18万吨，市场情绪波动比较大大，部分厂家挺价限售，且传言纯碱大佬计划开会涨价，目前整体现货价格维持在1900-2000元/吨，短期起到支撑作用。煤炭、原盐、天然气等价格带动成本线坍塌，锚定1600的成本均线有大概率被击穿。策略上短期看多，长期逢高布局空单。本周玻璃日熔量持续走高，现货产销一般，供大于求格局不改，库存垒库336.6万重量箱。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，竣工端数据虽然表现较好，但是仍然不及往年，玻璃整体需求对保交楼较为依赖，本身处在出货淡季，策略上空头避险离场，待盘面企稳再进。

能源化工：沙特终究扛起了所有

原油。周末前油价反弹主要由于美国通过债务上限法案避免了债务违约以及中国制造业数据较好。早上外盘跳空缺口主要由于OPEC+6月会议尘埃落定：今年4月原定至年底的自愿性减产延长至明年年底；沙特在7月额外进行一次100万桶/日的减产，并称如有必要可延长；其他国家产量配额进行调整，以更接近其实际产能。行业减产叠加美国债务上限违约得以避免，油价短期或有反弹，但高度仍受利率可能进一步上升等宏观压力制约。

沥青。5月第5周沥青产业数据显示炼厂开工率和出货量均环比上行，开工率数据连增2周显示前期原料供应矛盾短期已无实际影响。厂库社库涨跌各半，数据总体较为中性。需求较弱以及前期炒作原料供应已经结束打压沥青盘面心态，早盘油价大涨，预计沥青总体偏弱跟随原油走势。

LPG。近日盘面大幅趋弱除去原油端扰动外，自身利空也起到较大影响：沙特阿美6月出口官价丙丁烷均有下调，且幅度远超预期。此外现货端疲弱仓单扰动因素也再度回归，作为首次引入一年两次的交割期，其所带来的不确定效应增大。预计下行趋势短期难以扭转，策略上关注接近整数关口阻力位置后的沽空机会。

PTA。PTA上游成本与自身供需共振。利润大幅扩张，原油探底成功，上周四开启反弹之路，供需方面的去库主要源自于下游聚酯端的高开工和TA多家装置的集中检修。上周PTA-原油总利润小幅扩张，主要扩张在PTA现货加工费一端，预计短期价格跟随原油出现反弹，中长期有所压制。策略建议：短期振幅较大以反弹为主，短期逢低做多，多TA空EG头寸持有。

MEG。EG仍然受煤炭价格下行拖累，虽然目前来看煤炭价格有止跌企稳的迹象，对于EG来说，6月中下旬装置回归集中，导致未来累库预期有所增加，EG09合约空配思路保持。策略建议：EG09逢高做空思路不变，多TA空EG。

PVC。目前煤炭价格下跌趋势放缓以及6月份政策预期等因素，短期会使得PVC小幅反弹，但是中长期大库存压力很难在需求端得到缓解，而供给端的缩量仍然需要时刻保持关注，短期的价格反弹预计会使得减产意愿不强烈，未来仍需要看到实际的政策落地和中观数据好转才能带来有效提振。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09合约，下方成本支撑偏强，可考虑卖出底部看跌期权。

甲醇。地产消息助推商品全线反弹，甲醇跟随上涨。宁夏宝丰三期240万/年煤制甲醇精馏装置已重启，前期春检装置陆续恢复，而浙江兴兴出售6月下船货后MTO装置停车或降负的可能性较大，斯尔邦MTO装置能否重启仍是未知数。目前甲醇依旧维持供应充裕而需求偏弱的基本面格局，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。成本端暂未止跌企稳，MTO需求短期难以出现明显恢复，甲醇反弹驱动不足，关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套MTO装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。

棉花。 美债危机缓和，财新PMI超预期，宏观情绪好转，市场焦点重回新年度棉花供应。受播种期不利天气影响，新疆棉花产量减幅或超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年棉花消费预期乐观。因此，中长期仍维持看涨观点不变，操作上建议逢低布局09或01多单。

有色金属：美元上涨，有色承压

铜。美元走强，铜价承压。周五伦铜收涨0.19%，沪铜主力日盘收涨1.50%，夜盘收涨0.33%。宏观面，美国5月非农就业33.9万人，远超市场预期，为2023年1月以来最大增幅。美国5月失业率3.7%，同样高于预期，为2022年10月以来新高，同时薪资增速放缓。市场押注美联储6月按兵不动，同时7月再度加息的概率上升，致使美元出现反弹，铜价冲高回落。基本面，6月下游消费淡季特征预计更加明显，部分企业反馈在手订单不足以支撑全月生产，同时非洲铜也将逐步流入国内，国内社库去库进程可能将结束。总体上，基本面向上驱动不足，但需警惕由于宏观风险事件导致的宽幅波动。

铝。基本面缺乏驱动，铝价上方空间有限。周五伦铝收跌0.11%，沪铝主力日盘收涨1.71%，夜盘收跌0.05%。供应端，云南降水环比出现改善，但同比仍处于低位，市场对6月后云南复产预期出现较大分歧。消费端，周度开工数据继续下滑，渐入淡季，订单补充有限。综合成本进一步下滑至15200附近，单吨利润在3000元左右，在本身产能过剩开工不足的情况下，高利润对铝价形成拖累。整体基本面偏空因素依然较多，限制铝价反弹空间。考虑到云南复产仍需时间，预计库存将延续去化，策略上跨期正套逢低仍可继续参与。

农产品:美豆出现天气炒作，但持续性存疑

油脂。因美主产区干旱范围扩大引发市场天气炒作，上周后半段国内外油脂普遍反弹。不过目前美豆主产区干旱程度相比往年并不严重，只是跟前一周相比范围有所扩大，所以天气炒作持续性存疑。操作上，建议暂时离场观望，等待本周五usda月度报告公布前逢高做空的机会。

豆粕/菜粕。现货由于进口大豆到港，持续下跌，国内库存开始逐渐进入类库周期。期货则相对抗跌，使得基差大幅收敛。而美国种植进度较为顺利，最新公布的每周作物生长报告显示，截至5月28日当周，美豆播种率为83%，市场预期为82%，去年同期为64%，五年均值为65%。出苗率为56%，去年同期为36%，五年均值为40%。近期宏观情绪有所好转，叠加巴西昨日因港口工人罢工一天，使得粕类大幅反弹，短期粕类还是跟随美豆反弹，中长期则继续维持逢高做空的观点。

生猪。上周五2307合约下跌0.56%。临近月底养殖场不同程度缩量。能繁母猪去产能四月减速。月末出栏减少，但下游端白条走货一般。屠宰场缩量，通过减少入库保价。预计近期盘面震荡，上方空间不宜过分看高，价格缺乏上行支撑，操作上建议空近月多远月，底部附近空单可止盈，然后择机逢高做空。

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